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天風證券：動力煤超預(yù)期大漲

2025年10月22日08:39   來源：西本資訊
摘要：截至2025年10月17日，秦皇島港Q5500動力末煤價格748元/噸，周環(huán)比大漲43元/噸。

天風證券研報稱，近期國內(nèi)動力煤價格超預(yù)期大漲。截至2025年10月17日，秦皇島港Q5500動力末煤價格748元/噸，周環(huán)比大漲43元/噸。近一周產(chǎn)地價格漲幅更大，山西大同、陜西榆林、內(nèi)蒙古東勝Q(mào)5500煤價周環(huán)比大漲75元/噸、120元/噸、36元/噸。

電煤消費淡季不淡，疊加北方供暖或提前開始，電煤消費有望支撐煤價。雖然當前正值電煤消費淡季，但受南方部分地區(qū)“秋老虎”盛行影響，下游電廠日耗不減反增；且隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方多地已于10月上半月陸續(xù)啟動冬季供暖，10月下半月供熱區(qū)域?qū)⑦M一步擴大。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，出現(xiàn)拉尼娜事件以后，我國冬季偏冷的概率更大，潛在的冷冬預(yù)期也將支撐動力煤冬儲情緒。近期產(chǎn)地降雨影響逐漸減弱，但安全檢查和超產(chǎn)核查政策仍限制供應(yīng)增量，此外大秦線檢修持續(xù)，北港調(diào)入量受限，港口庫存短期難以大幅累積。

雖然近期南方天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，但北方供暖或提前，疊加“雙拉尼娜”可能發(fā)生，在冬儲預(yù)期支撐下，煤價存在上漲動力，上調(diào)年內(nèi)動力煤目標價至750—800元/噸。

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