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本期觀點(diǎn)：需求待復(fù) 操作謹(jǐn)慎

時(shí)間：2025-2-17—2025-2-21

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期螺合約震蕩偏弱，各地報(bào)價(jià)弱勢(shì)下跌；

●成本分析：焦炭八輪提降落地，進(jìn)口礦價(jià)窄幅震蕩；

●供需分析：高爐開(kāi)工環(huán)比持平，鐵水產(chǎn)量小幅下降；

●宏觀分析：美國(guó)加征鋼鋁關(guān)稅，地方債券頂格發(fā)行。

三、●綜合觀點(diǎn)：本周需求尚未完全啟動(dòng)，現(xiàn)貨交投較為清淡，鋼材資源持續(xù)累庫(kù)，同時(shí)，美國(guó)加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險(xiǎn)盤面下跌，市場(chǎng)情緒受到影響，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛弱勢(shì)下跌。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率50.65%，周環(huán)比減少0.45%；高爐開(kāi)工率77.98%，周環(huán)比持平。在需求端，終端需求尚待恢復(fù)，制造業(yè)需求存有韌性，汽車、挖掘機(jī)銷量同比增加。綜合來(lái)看，元宵節(jié)過(guò)后，終端復(fù)工節(jié)奏加快，需求會(huì)穩(wěn)步回升，成材產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，當(dāng)前，現(xiàn)貨資源仍處累庫(kù)中，在庫(kù)存高企承壓下，現(xiàn)貨商操作依然謹(jǐn)慎。另外，關(guān)注兩會(huì)政策預(yù)期，以及地產(chǎn)政策對(duì)生產(chǎn)影響等。鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持相對(duì)謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3490-3590元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情弱勢(shì)下跌，截至2月14日，西本指數(shù)報(bào)在3540，周環(huán)比下跌60。

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

區(qū)域來(lái)看：

上海市場(chǎng)：本周上海建材價(jià)格整體下跌，累計(jì)下跌50元/噸。節(jié)后，終端復(fù)工緩慢，現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)上升，同時(shí)，美國(guó)對(duì)鋼鋁進(jìn)口加征關(guān)稅，資本避險(xiǎn)盤面下跌，影響市場(chǎng)情緒，鋼市報(bào)價(jià)弱勢(shì)下跌。庫(kù)存方面：螺紋主要庫(kù)存36.2萬(wàn)噸，較上周增加10.52萬(wàn)噸?；冢K端用戶零星采購(gòu)，現(xiàn)貨庫(kù)存攀升承壓，預(yù)計(jì)，下周上海建材行情震蕩調(diào)整為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材行弱勢(shì)下跌，累計(jì)下跌60元/噸。元宵節(jié)前后，部分工地尚未復(fù)工，終端采購(gòu)需求較少，市場(chǎng)庫(kù)存接連攀升，在期貨盤面下跌加持下，市場(chǎng)情緒低迷，鋼市報(bào)價(jià)弱勢(shì)下跌。庫(kù)存方面，杭州螺紋主要庫(kù)存101.67萬(wàn)噸，周環(huán)比增加28.05萬(wàn)噸?？紤]，市場(chǎng)庫(kù)存加速攀升，終端需求有限，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周杭州建材行情震蕩整理為主。

北京市場(chǎng)：本周北京建材承壓回落，累計(jì)下跌40元/噸。節(jié)后，終端工程尚未完全復(fù)工，現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)累積，資本避險(xiǎn)盤面下跌，市場(chǎng)情緒不佳，現(xiàn)貨承壓緩步下跌。庫(kù)存方面：北京螺紋主要庫(kù)存77萬(wàn)噸左右，較上周增加8.5萬(wàn)噸。考慮，剛需緩慢恢復(fù)，銷售壓力增加，兩會(huì)存有預(yù)期，預(yù)計(jì)，下周北京建材市場(chǎng)震蕩調(diào)整為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國(guó)內(nèi)主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進(jìn)口礦價(jià)微幅調(diào)整，鋼坯行情弱勢(shì)下跌，國(guó)產(chǎn)礦小幅整理，焦炭?jī)r(jià)格跌后暫穩(wěn)，廢鋼價(jià)格先漲后跌，分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)整體下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3030元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸。庫(kù)存方面，唐山主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存117.11萬(wàn)噸，較上周增加5.4萬(wàn)噸。節(jié)后，終端需求恢復(fù)緩慢，調(diào)坯軋材鋼企銷量不佳，對(duì)鋼坯采購(gòu)需求積極性不高，坯料市場(chǎng)交投偏差，鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存節(jié)節(jié)攀高，坯料承壓報(bào)價(jià)下跌?；冢K端需求逐步恢復(fù)，但庫(kù)存上升承壓增加，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)鋼坯行情震蕩調(diào)整為主。

焦煤市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，部分煤種下跌20-50元/噸。本周多數(shù)煤礦開(kāi)始復(fù)工，供應(yīng)明顯改善，受下游焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌影響，市場(chǎng)看跌情緒較濃，焦企虧損補(bǔ)庫(kù)積極性一般，煤礦出貨壓力加大，部分承壓繼續(xù)跌價(jià)出貨?？紤]，下游需求不暢，煤礦出貨承壓，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏弱運(yùn)行。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭第八輪提降50-55元/噸基本落實(shí)，累計(jì)降幅400-440元/噸。終端剛需尚未完全啟動(dòng)，成材消耗較少，鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，同時(shí)，焦炭廠內(nèi)庫(kù)存較足，補(bǔ)庫(kù)積極性偏弱，繼續(xù)壓價(jià)采購(gòu)為主。焦企利潤(rùn)未出現(xiàn)大范圍虧損，供應(yīng)縮量不明顯，廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)累積，銷售壓力增加，同時(shí)，成本支撐不足，議價(jià)能力偏低，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)延續(xù)偏弱運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼整體略有上漲，節(jié)后，部分鋼廠急需補(bǔ)庫(kù)，然廢鋼資源流通有限，華東、華北等部分鋼廠拉漲20-70元/噸吸貨，隨后鋼材價(jià)格承壓下跌，部分鋼企減少?gòu)U鋼使用比例，廢鋼市場(chǎng)承壓轉(zhuǎn)弱，同時(shí)，部分鋼廠為控制成本趁勢(shì)打壓廢鋼價(jià)格，主要以北方鋼廠為主，累計(jì)下調(diào)收廢價(jià)格20-50元/噸?？紤]，節(jié)后鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，但鋼價(jià)下跌影響廢鋼剛需，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行。

鐵礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦行情窄幅震蕩，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)805元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸；港口方面，主要港口礦石庫(kù)存15395萬(wàn)噸，環(huán)比增加25萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)個(gè)別礦企尚未復(fù)產(chǎn)，多數(shù)礦企維持正常生產(chǎn)，走貨多以長(zhǎng)協(xié)供貨為主；進(jìn)口礦港口庫(kù)存上升，多數(shù)鋼企剛需補(bǔ)庫(kù)為主，詢盤較為謹(jǐn)慎?；?，鐵礦盤面多空博弈，港口礦相對(duì)堅(jiān)挺，終端需求緩慢恢復(fù)，預(yù)計(jì)，下周進(jìn)口礦行情窄幅震蕩為主。

三、供給和需求分析

從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，全國(guó)主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫(kù)存584.62萬(wàn)噸，周環(huán)比增加96.01萬(wàn)噸；線材累計(jì)庫(kù)存95.34萬(wàn)噸，周環(huán)比增加11.28萬(wàn)噸；五大鋼材品種累計(jì)庫(kù)存1290.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加131.25萬(wàn)噸。

四、宏觀信息

1、地方“提前批”新增債券或?yàn)?.8萬(wàn)億元

近日，多個(gè)省份的2024年預(yù)算執(zhí)行情況和2025年預(yù)算報(bào)告陸續(xù)對(duì)外公開(kāi)。其中，廣東、江蘇、浙江、湖北、內(nèi)蒙古、重慶、遼寧等省份對(duì)外披露了財(cái)政部提前下達(dá)的2025年地方新增債務(wù)限額，這些省份各自分別獲得了占2024年各省全年新增債券約60%的額度。意味著2025年地方“提前批”新增債券額度接近2.8萬(wàn)億元，有助于積極財(cái)政政策靠前發(fā)力。

2、特朗普宣布對(duì)所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。此外，最新措施還取消對(duì)部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。據(jù)美國(guó)白宮官員表示，美國(guó)對(duì)鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效。

3、多家銀行下調(diào)美元存款利率

近期，多家銀行調(diào)降美元存款利率。有城商行的美元定存利率“腰斬”，從4%以上下調(diào)至2%左右。而在1年前，有銀行推出的美元存款利率一度高達(dá)5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息，銀行出于降低自身負(fù)債成本等考慮，近期下調(diào)美元存款利率。

4、2月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)增加繼續(xù)回升

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量213.3萬(wàn)噸，旬環(huán)比上升1.1%；2月上旬重點(diǎn)鋼企鋼材日均產(chǎn)量195.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降3.4%。2月上旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1621萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加86萬(wàn)噸，上升5.6%；比上月同旬增加362萬(wàn)噸，上升28.8%。

5、1月份挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份，挖掘機(jī)主要制造企業(yè)銷售各類挖掘機(jī)12512臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.1%；其中，國(guó)內(nèi)銷量5405臺(tái)，同比下降0.3%；出口量7107臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.19%。2025年1月銷售電動(dòng)挖掘機(jī)18臺(tái)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周需求尚未完全啟動(dòng)，現(xiàn)貨交投較為清淡，鋼材資源持續(xù)累庫(kù)，同時(shí)，美國(guó)加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險(xiǎn)盤面下跌，市場(chǎng)情緒受到影響，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛弱勢(shì)下跌。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率50.65%，周環(huán)比減少0.45%；高爐開(kāi)工率77.98%，周環(huán)比持平。在需求端，終端需求尚待恢復(fù)，制造業(yè)需求存有韌性，汽車、挖掘機(jī)銷量同比增加。綜合來(lái)看，元宵節(jié)過(guò)后，終端復(fù)工節(jié)奏加快，需求會(huì)穩(wěn)步回升，成材產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，當(dāng)前，現(xiàn)貨資源仍處累庫(kù)中，在庫(kù)存高企承壓下，現(xiàn)貨商操作依然謹(jǐn)慎。另外，關(guān)注兩會(huì)政策預(yù)期，以及地產(chǎn)政策對(duì)生產(chǎn)影響等。鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持相對(duì)謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3490-3590元區(qū)間運(yùn)行。