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報(bào)告本期觀點(diǎn)：市場(chǎng)謹(jǐn)慎 震蕩整理

時(shí)間：2025-4-14—2025-4-18

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期螺合約低開(kāi)下行，各地報(bào)價(jià)整體下跌；

●成本分析：焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)口礦價(jià)震蕩見(jiàn)跌；

●供需分析：高爐開(kāi)工升至高位，鐵水產(chǎn)量環(huán)比增量；

●宏觀分析：關(guān)稅互掐貿(mào)易沖突，宏觀利好資金寬松。

●綜合觀點(diǎn)：上半周，受關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，資本恐慌盤(pán)面大幅低開(kāi)，終端采購(gòu)有意放緩，市場(chǎng)低價(jià)資源涌現(xiàn)，鋼市報(bào)價(jià)連日下跌，累計(jì)跌幅明顯；下半周，關(guān)稅談判給出90天緩沖期，市場(chǎng)悲觀情緒有所修復(fù)，投機(jī)商進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，現(xiàn)貨交易有所恢復(fù)，各地報(bào)價(jià)止跌略漲。下周?chē)?guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率53.68%，周環(huán)比下降1.73%；高爐開(kāi)工率83.28%，周環(huán)比增加0.15%。在需求端，螺紋表需小幅增加，制造業(yè)用鋼量表現(xiàn)穩(wěn)定。綜合來(lái)看，當(dāng)前基本面暫無(wú)變化，工地資金到位率繼續(xù)改善，需求仍處于緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但國(guó)際關(guān)稅沖突升級(jí)，全球資本劇烈波動(dòng)，拖累鋼價(jià)重心下移，鋼廠盈利面再度收窄。目前，高爐開(kāi)工率環(huán)比微增，產(chǎn)能利用率升至高位，同時(shí)，在關(guān)稅和反傾銷(xiāo)加持下，板材出口預(yù)期受到壓制，不排除部分鋼企預(yù)期減產(chǎn)或鋼水調(diào)劑增產(chǎn)建材。考慮，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，黑色盤(pán)面波動(dòng)率較大，市場(chǎng)操作較為謹(jǐn)慎等，鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3400-3500元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼材行情明顯下跌，截至4月11日，西本指數(shù)報(bào)在3440，周環(huán)比下跌70。

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

區(qū)域來(lái)看：

上海市場(chǎng)：本周上海建材價(jià)格大幅回落，受關(guān)稅沖擊盤(pán)面大幅低開(kāi)，市場(chǎng)恐慌成交低迷，低價(jià)資源大量涌現(xiàn)，鋼價(jià)大幅回落；隨著關(guān)稅沖突緩解，投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，交易環(huán)比好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅回漲。庫(kù)存方面：上海螺紋主要庫(kù)存39.42萬(wàn)噸，較上周下降1.49萬(wàn)噸。考慮，庫(kù)存延續(xù)下降，現(xiàn)貨操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周上海建材行情震蕩趨強(qiáng)運(yùn)行。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材行大幅下跌，上半周，關(guān)稅互掐資本恐慌，期貨盤(pán)面低開(kāi)大跌，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅走低；下半周，關(guān)稅調(diào)整暫緩90天，信心恢復(fù)盤(pán)面上漲，終端采購(gòu)環(huán)比增量，市場(chǎng)跌幅有所收窄。庫(kù)存方面：杭州螺紋主要庫(kù)存96.44萬(wàn)噸，較上周下降7.07萬(wàn)噸?；冢袌?chǎng)情緒不穩(wěn)，需求增量緩慢等，預(yù)計(jì)，下周杭州建材行情低位整理運(yùn)行。

北京市場(chǎng)：本周北京建材價(jià)格先弱后強(qiáng)，跌幅60-70元/噸。上半周，中美關(guān)稅影響下，市場(chǎng)情緒恐慌，現(xiàn)貨大幅下跌120元/噸左右。下半周，期貨止跌反彈，市場(chǎng)情緒提振，終端采購(gòu)提速，現(xiàn)貨價(jià)格反彈60-70元/噸。庫(kù)存方面：北京螺紋主要庫(kù)存72萬(wàn)噸，較上周下降5萬(wàn)噸。考慮，剛需有所增量，但關(guān)稅影響仍在，預(yù)計(jì)，下周北京建材市場(chǎng)弱勢(shì)整理為主。

二、成本分析

1、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)主要原料多數(shù)下跌，其中，進(jìn)口礦價(jià)震蕩見(jiàn)跌，鋼坯行情跌幅明顯，國(guó)產(chǎn)礦小幅下跌，焦炭?jī)r(jià)格維持平穩(wěn)，廢鋼價(jià)格大幅回落，分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格弱勢(shì)下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)2970元/噸，周環(huán)比下跌70元/噸。庫(kù)存方面，唐山主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存77.36萬(wàn)噸，較上周下降2.88萬(wàn)噸。近日，受關(guān)稅互加影響，拖累鋼價(jià)接連下跌，鋼坯出貨不順暢，廠商報(bào)價(jià)無(wú)奈下跌，隨后，避險(xiǎn)情緒降溫，需求有所好轉(zhuǎn)?？紤]，鋼廠利潤(rùn)收窄，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯行情震蕩調(diào)整運(yùn)行。

焦煤市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，部分煤種上漲30-50元/噸。本周受主產(chǎn)地煤礦供應(yīng)減少，下游焦炭市場(chǎng)提漲等影響，同時(shí)，近期焦企補(bǔ)庫(kù)積極性提升，煤礦出貨順暢，部分煤礦價(jià)格上漲?？紤]，關(guān)稅影響鋼價(jià)走低，部分鋼企再次降產(chǎn)，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)漲勢(shì)難以持續(xù)，平穩(wěn)運(yùn)行為主。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)首輪提漲暫未落實(shí)，受原料煤上漲帶動(dòng)，部分焦企對(duì)焦炭開(kāi)啟首輪提漲，然近期關(guān)稅擾動(dòng)給鋼價(jià)帶來(lái)沖擊，期貨盤(pán)面大幅下跌，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，鋼廠利潤(rùn)縮水，復(fù)產(chǎn)積極性受挫?？紤]，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求并不迫切，疊加鋼企對(duì)本輪漲價(jià)抵觸情緒，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)維持平穩(wěn)運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)大幅回落，下跌50-120元/噸。受關(guān)稅戰(zhàn)影響，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，廢鋼商家加速送貨，鋼廠趁機(jī)打壓收廢價(jià)格，其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠收廢價(jià)下調(diào)30元/噸，帶動(dòng)周邊鋼企跌幅50-60元/噸；華北地區(qū)跌幅較為明顯，累計(jì)下跌60-90元/噸?？紤]，關(guān)稅恐慌逐步緩解，廢鋼資源仍顯偏緊，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼行情震蕩偏強(qiáng)為主。

鐵礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦行情震蕩見(jiàn)跌，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)761元/噸，周環(huán)比下跌25元/噸；港口方面，主要港口礦石庫(kù)存14343萬(wàn)噸，環(huán)比下降95萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鐵精粉交易預(yù)冷，部分礦企多有累庫(kù)，個(gè)別礦企安排檢修，價(jià)格下幅下跌；進(jìn)口礦商適價(jià)出貨，鋼企詢(xún)盤(pán)較為謹(jǐn)慎。考慮，鋼企按需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)進(jìn)口礦行情延續(xù)震蕩為主。

三、供給和需求分析

從中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬重點(diǎn)鋼企鋼材日均產(chǎn)量216.0萬(wàn)噸，同比下降7.3%。3月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1523萬(wàn)噸，比去年同旬減少320萬(wàn)噸，下降17.4%。

從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，全國(guó)主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫(kù)存565.36萬(wàn)噸，周環(huán)比下降28.12萬(wàn)噸；線(xiàn)材累計(jì)庫(kù)存85.78萬(wàn)噸，周環(huán)比下降7.48萬(wàn)噸；五大鋼材品種累計(jì)庫(kù)存1183.22萬(wàn)噸，周環(huán)比下降39.28萬(wàn)噸。

四、宏觀信息

1、特朗普揚(yáng)言續(xù)對(duì)中國(guó)加稅至125%

在美國(guó)總統(tǒng)特朗普祭出了引發(fā)全球恐慌的對(duì)等關(guān)稅一星期后，他在美東時(shí)間4月9日下午1時(shí)許宣布，他將暫緩對(duì)三分之一的美國(guó)貿(mào)易伙伴實(shí)施的差異化高關(guān)稅；在接下來(lái)90天內(nèi)，所有美國(guó)貿(mào)易伙伴將面臨相同的10%基線(xiàn)關(guān)稅。

2、中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品關(guān)稅提高至84%

國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自4月10日12時(shí)01分起，調(diào)整《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》(稅委會(huì)公告2025年第4號(hào))規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。

3、一季度挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)22.8%

據(jù)中機(jī)協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)29590臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.5%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量19517臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.5%；出口量10073臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.87%。1-3月，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)61372臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.8%；其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量36562臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.3%；出口24810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.49%。

4、央行連續(xù)第五個(gè)月增持黃金

中國(guó)3月外匯儲(chǔ)備32406.65億美元，預(yù)期32520億美元，前值32272.2億美元。中國(guó)央行3月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7370萬(wàn)盎司（約2292.33噸），環(huán)比增加9萬(wàn)盎司（約2.8噸）。

5、地方債發(fā)行已逾2.84萬(wàn)億元

截至4月5日，今年地方債發(fā)行已逾2.84萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期新高。其中，用于置換隱性債務(wù)的地方再融資專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到全年額度的近七成。專(zhuān)家表示，今年以來(lái)地方債發(fā)行呈現(xiàn)規(guī)模大、進(jìn)度快、覆蓋廣等特點(diǎn)，發(fā)行和使用進(jìn)度顯著快于往年。后續(xù)新增地方債供給或逐漸放量，預(yù)計(jì)二季度有望達(dá)到年內(nèi)供給高峰。

五、綜合觀點(diǎn)

上半周，受關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，資本恐慌盤(pán)面大幅低開(kāi)，終端采購(gòu)有意放緩，市場(chǎng)低價(jià)資源涌現(xiàn)，鋼市報(bào)價(jià)連日下跌，累計(jì)跌幅明顯；下半周，關(guān)稅談判給出90天緩沖期，市場(chǎng)悲觀情緒有所修復(fù)，投機(jī)商進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，現(xiàn)貨交易有所恢復(fù)，各地報(bào)價(jià)止跌略漲。下周?chē)?guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率53.68%，周環(huán)比下降1.73%；高爐開(kāi)工率83.28%，周環(huán)比增加0.15%。在需求端，螺紋表需小幅增加，制造業(yè)用鋼量表現(xiàn)穩(wěn)定。綜合來(lái)看，當(dāng)前基本面暫無(wú)變化，工地資金到位率繼續(xù)改善，需求仍處于緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但國(guó)際關(guān)稅沖突升級(jí)，全球資本劇烈波動(dòng)，拖累鋼價(jià)重心下移，鋼廠盈利面再度收窄。目前，高爐開(kāi)工率環(huán)比微增，產(chǎn)能利用率升至高位，同時(shí)，在關(guān)稅和反傾銷(xiāo)加持下，板材出口預(yù)期受到壓制，不排除部分鋼企預(yù)期減產(chǎn)或鋼水調(diào)劑增產(chǎn)建材。考慮，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，黑色盤(pán)面波動(dòng)率較大，市場(chǎng)操作較為謹(jǐn)慎等，鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3400-3500元區(qū)間運(yùn)行。