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三季度以來(lái)，在國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策提振下，錳硅價(jià)格重心自底部區(qū)域顯著抬升，但產(chǎn)業(yè)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善。在此情形下，市場(chǎng)邏輯逐步從政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的樂(lè)觀，回歸到對(duì)實(shí)際供需狀況的理性審視，錳硅價(jià)格也從單邊上漲切換到區(qū)間寬幅整理。

成本端變化有限

回顧9月，錳硅成本價(jià)格中樞整體表現(xiàn)平穩(wěn)。其中，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本折算至盤面的價(jià)格，由月初的5939元/噸下降至月末的5934元/噸左右，區(qū)間跌幅約5元/噸。從成本分項(xiàng)來(lái)看，化工焦價(jià)格始終維持平穩(wěn)運(yùn)行；電價(jià)微幅下跌與錳礦價(jià)格小幅上漲相互對(duì)沖，最終使錳硅生產(chǎn)成本保持相對(duì)穩(wěn)定。

國(guó)慶假期后，工廠對(duì)錳礦及化工焦存在剛性采購(gòu)需求，一定程度上對(duì)原料價(jià)格形成托底支撐。此外，從10月船期錳礦CIF裝船報(bào)價(jià)也可看出海外礦山的心態(tài)：康密勞加蓬礦報(bào)價(jià)4.27美元/噸度，環(huán)比持穩(wěn)；South32南非半碳酸礦報(bào)價(jià)4.15美元/噸度，環(huán)比上升1%。這反映出海外礦山傾向于平穩(wěn)出貨的市場(chǎng)意愿。綜合來(lái)看，在原料價(jià)格托底及海外礦山報(bào)價(jià)支撐下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)錳硅成本支撐仍存。

供需格局偏弱

回顧9月，錳硅供需“雙減”，庫(kù)存有所累積。當(dāng)月產(chǎn)量為90萬(wàn)噸，環(huán)比下降1%；需求量約83萬(wàn)噸，環(huán)比下降2%；過(guò)剩量約7萬(wàn)噸。分地區(qū)看，寧夏產(chǎn)區(qū)部分工廠短期檢修；貴州產(chǎn)區(qū)則按既定計(jì)劃復(fù)產(chǎn)、釋放產(chǎn)能。需求端下降的核心原因在于，8月下旬至9月上旬，北京等地鋼廠高爐執(zhí)行“先檢修后復(fù)產(chǎn)”安排，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量階段性下降、粗鋼產(chǎn)量受損，進(jìn)而使錳硅需求小幅縮減。整體上，錳硅基本面仍偏弱。

當(dāng)前來(lái)看，工廠檢修意愿不高，且多維持觀望心態(tài)。需求端，錳硅作為煉鋼合金劑，其需求與粗鋼產(chǎn)量高度相關(guān)。目前已進(jìn)入傳統(tǒng)“銀十”，在粗鋼產(chǎn)量維持平穩(wěn)的情況下，錳硅需求仍有一定支撐。短期來(lái)看，供需邊際變化不大，疊加前期庫(kù)存過(guò)剩影響，預(yù)計(jì)10月錳硅市場(chǎng)供應(yīng)維持寬松格局。

回顧9月，錳硅價(jià)格呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。在供應(yīng)難出清、需求缺彈性的格局下，預(yù)計(jì)10月錳硅價(jià)格將呈現(xiàn)“下有成本支撐與政策預(yù)期托底、上有供應(yīng)寬松格局壓制”的震蕩態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)交易節(jié)奏上需重點(diǎn)關(guān)注宏觀面政策變化。（作者單位：永安期貨）